Het is zeker niet de eerste keer dat we over duurzaamheid bloggen. Het thema was heel actueel in 2023 en tot diep in 2024. Op onze website vind je met behulp van de zoekterm ‘duurzaamheid’ de vorige blogs terug.
Toen kwam het T-tijdperk met tarieven en geraakte het thema weggedrukt. Maar de milieurampspoed bleef komen in de vorm van branden, overstromingen en droogte. En we weten allemaal dat dit niet zal stoppen.
Alhoewel het veel makkelijker is om over de huidige volatiliteit en onzekerheid in de markten te bloggen, verkies ik toch de lange termijn trend van duurzaamheid weer even te belichten. Want ook daar evolueert de wetenschap en dus ook de markt en de geest van de belegger.
Complexiteit en reglementitis
De laatste jaren was er heel veel te doen over duurzaamheidscriteria voor beleggingsproducten en hoe we daarmee moesten omgaan. Het resultaat van die hele operatie was een vrij strenge toepassing van de ondervraging van de klant op het vlak van zijn duurzaamheidsvoorkeur maar met als gevolg een quasi onmogelijke omzetting ervan in een concrete beleggingsstrategie. En dan krijg je verschillende oplossingen om hiermee om te gaan.
Oplossing een: De principiële
Je past de strikte principes van de EU-reglementering toe. Dit is een halfslachtige oplossing. Net aan de belegger die bewust met duurzaamheid wil omgaan, kan je niets bieden. Of je moet aan rendementsverwachtingen inboeten en eigenlijk ook fundamentele beleggingsprincipes niet meer toepassen. Zo beperk je de wereld waarin je belegt enorm. Het is niet omdat iets duurzaam is dat het ook rendement zal opleveren. Als je de selectie zo streng maakt waardoor er weinig kandidaten over kunnen blijven, kan je je vragen stellen waarom het axioma van spreiding hier dan niet van toepassing zou zijn.
Oplossing twee: De gemakkelijke
Je zegt nee tegen duurzaamheid en je laat dat criterium in de opbouw van je beleggingsstrategie geen enkele rol spelen.
Met andere woorden, je zegt dat duurzaamheid niet past in jouw beleggingscriteria. Dat kan natuurlijk. De motivering ervan kan je zelf bedenken. Je legt dan wel een brede maatschappelijke trend naast je neer althans voor wat je beleggingen aangaat. Maar weet dat duurzaamheid meer en meer een rol speelt in alle sectoren van de samenleving. Langzaamaan worden duurzaamheidscriteria overal binnengebracht zowel bij de overheid als bij bedrijven, zowel in het privéleven als in het openbaar domein.
Oplossing drie: De moeilijke
Daar moet je alle principes met elkaar samenbrengen. En alle oplossingen die rekening willen houden met een duurzaamheidsstrategie moeten eigenlijk beantwoorden aan 3 criteria.
Eerste criterium: Je mag met niet minder tevreden zijn dan met een beleggingsstrategie die structureel en consistent streeft naar een hoger verwacht rendement. De bronnen van rendement blijven dezelfde ook voor duurzame activa.
Het spreekt vanzelf dat we altijd werken in een wereldwijde oplossing en dat we niet inboeten op principes die we altijd toepassen in onze opgebouwde beleggingsstrategie. Wij kunnen deze criteria toepassen zowel op aandelen als op obligaties en zowel voor overheden als voor bedrijven.
Het tweede criterium is een criterium van meetbaarheid. Hier begint normalerwijze een hele moeilijke technische uitleg die we sterk samenvatten.
Het resultaat moet meetbaar zijn. Dit betekent dat de ecologische voetafdruk van alle bedrijven of activa waarin we beleggen op dezelfde objectieve manier wordt berekend. Zo krijg je een rangschikking over alle sectoren en alle delen van de wereld heen. Je krijgt dan ook een voetafdruk die vergelijkbaar is doorheen de tijd.
Als derde criterium moet je natuurlijk aangeven hoe je de eerste twee criteria hebt samengebracht en ook hoe deze criteria evolueren in de tijd. Zo kan je als belegger ook volgen of en hoe de duurzaamheidsstrategie werkt en evolueert. Want laat ons duidelijk zijn. Dit is een evolutieve materie die moet opgevolgd worden en waarvan we vaststellen dat er regelmatig bijsturingen nodig zijn. Ook al omdat er nieuwe inzichten ontstaan. Een regelmatige rapportering is dan een basisvoorwaarde.
De ecologische voetafdruk
Hoe wordt die gemeten? In deze complexe materie is het niet makkelijk om een meetinstrument te ontwikkelen. Daarom is de wetenschap gaan zoeken in de richting van broeikasgasreductie.
Alle klimaatwetenschappers zijn er het over eens dat de uitstoot van broeikasgassen de belangrijkste oorzaak is van klimaatverandering. Daarom gaan we ook de emissies van alle beleggingsoplossingen evalueren. Die emissie bestaat uit twee delen: de huidige uitstoot van een bedrijf gemeten tegenover zijn omzet en potentiële emissies uit fossiele brandstoffenreserves van een bedrijf.
Als resultaat krijg je dan een beleggingsstrategie waarin alle academische criteria op de normale manier worden toegepast. Die activa ga je rangschikken volgens de hoogte van hun broeikasgasuitstoot waarbij je per sector de achterblijvers uitsluit of lager weegt en waar je de sectorleiders een hogere weging geeft. Daarnaast pas je ook nog de gerichte acties toe die onmiddellijk werken zoals het uitsluiten van evidente sectoren zoals steenkool, olie, gas , palmolie of de sociaal minder aanvaardbare sectoren zoals gokken, tabak, volwassen entertainment, vuurwapens en alles wat aan controversiële bedrijfsactiviteiten gelinkt kan worden.
Ondanks het feit dat dit een erg complexe materie lijkt en heel wat bijkomend werk inhoudt, blijven we bij Cring vasthouden aan de filosofie dat deze beleggingsactiva de test moeten doorstaan van zo laag mogelijke beheerskosten. Die kostenbeheersing is trouwens een kenmerk dat in duurzaamheidsstrategie heel sterk op de voorgrond wordt geplaatst en dus ook bij ons.
Een vraag aan de belegger
Ik weet wel dat het niet evident is om over deze materie na te denken. Zeker niet in deze volatiele tijden waarin het lijkt alsof heel de wereld te koop is en alles geconcentreerd wordt op zo snel mogelijk winst op de korte termijn.
Maar aan de andere kant voelen we allemaal de droogte en zien we overstromingen aan de andere kant van de wereld. Soms is het ook andersom. De fenomenen nemen wel niet af, integendeel.
Dus wij weten allemaal dat aan de beperking van de klimaatopwarming iedereen vroeg of laat zal moeten meewerken. Of de onvermijdelijkheid ervan ondergaan.
Waarom dan niet in de beleggingsstrategie ook al een klein steentje in de rivier verleggen?
Tot de volgende keer.
Lieven
0475 23 93 97
Master in de personal financial planning
Antwerp Management School
Disclaimer
De informatie in deze tekst is alleen bedoeld als achtergrondinformatie voor de ontvanger en voor gebruik door hem. Ze werd opgesteld met de beste bedoelingen en zonder enige garantie op of streven naar correctheid en volledigheid. Cring heeft gegronde redenen om aan te nemen dat alle feitelijke informatie hierin waar is op de datum van de tekst. Het betreft geen beleggingsadvies, ook geen aanbeveling, en ook geen aanbod tot verkoop van enige dienst of product en het is niet bedoeld als een voldoende basis om een beleggingsbeslissing te nemen. Vooraleer te handelen op basis van informatie uit dit document, moet u zich afvragen of het geschikt is voor uw specifieke omstandigheden en indien geschikt, professioneel advies zoeken. Het is de verantwoordelijkheid van elke persoon die een aankoop wil doen om kennis te nemen van alle toepasselijke wetgeving en reglementering en die ook na te leven. Ongeoorloofde reproductie of verspreiding van dit materiaal is ten strengste verboden. Cring aanvaardt geen verantwoordelijkheid voor verlies resulterend uit het gebruik van de hierin bevatte informatie.
