Je kan “uit de dollar stappen” maar…
Heel begrijpelijk: de dollar schommelt, de krantenkoppen doen de rest, en plots lijkt het logisch om te denken: “Kunnen we dat US$-risico niet gewoon vermijden?” In een wereldwijd gespreide gemengde portefeuille is dat idee aantrekkelijk — maar in de praktijk is het meestal een schijnoplossing.
1) De dollar zit in de wereldindex ingebakken
Wie wereldwijd belegt, belegt automatisch een aanzienlijk deel in de Verenigde Staten. Dat is geen ideologische keuze, maar een afspiegeling van de economische realiteit:
- De grootste bedrijven ter wereld noteren in de VS;
- Een groot deel van innovatie, winstgroei en kapitaalmarkten speelt zich daar af;
- Wereldindices (zoals MSCI World) zijn structureel zwaar USD-gedreven.
“Uit de dollar stappen” betekent dan al snel: uit de wereldmarkt stappen of je portefeuille kunstmatig verbouwen naar iets dat niet langer het wereldkapitaal weerspiegelt. En dat is zelden een stap richting betere resultaten; meestal is het een stap richting meer complexiteit, meer kosten en meer tracking error (afwijking van wat de markt doet).
Bij Cring houden we niet van portfolio’s die vooral bedoeld zijn om een ongemak weg te masseren. We bouwen liever een portefeuille die jouw leven dient, niet jouw nieuwsfeed.
2) De echte vraag: waar komt rendement op lange termijn vandaan?
In een gemengde portefeuille komt rendement vooral uit:
- de risicopremie op aandelen (winstgroei, productiviteit, innovatie),
- de term- en kredietpremies in obligaties (waar passend),
- discipline: herbalanceren, kosten beheersen, niet panikeren.
Dus het effect van wisselkoersen op het rendement is beperkt, slecht meetbaar en het verdwijnt door zijn jojobewegingen heel dikwijls op de lange termijn.
Journalist :"See the dollar decline more, would that be helpful to Iowa?"Trump: "I'd want it to be, just seek its own level, which is the fair thing to do. You can have it, I can have it go up or go down just like a yo-yo. "Trump verkondigt na zijn speech in Clive, Iowa op maandag 27 januari dat hij de koers van de $ kan sturen zoals hij dat zelf wil
Wisselkoersen zijn reëel, soms dominant op korte termijn, maar ze zijn zelden de structurele motor van jouw welvaart op lange termijn. Valuta zijn bovendien notoir moeilijk te voorspellen. Wie er toch op wil “sturen”, belandt snel in het kamp dat Cring bewust mijdt: tactiek, timing en het gevoel iets te moeten doen.
3) “Dan hedgen we toch gewoon 100%?” — maar wat kost dat?
Valutarisico afdekken klinkt als een gratis verzekering. Alleen: dat is het niet.
Een 100% hedge gebeurt typisch via termijncontracten. Je moet dat contract afwikkelen tegen de vooraf vastgestelde wisselkoers. Dat gebeurt meestal op maandelijkse basis. En in de huidige tijden is dat een eeuwigheid. Kijk naar de goud- en zilverprijs, de koers van de yen en de dollar en het effect van het communiceren van de naam Kevin Warsh (en zijn profiel) als potentiële opvolger van Jerome Powell als voorzitter van de FED.
De “kost” zit niet alleen in transactiekosten, maar vooral in:
- renteverschillen tussen EUR en USD,
- automatisch doorrollen van afdekkingen op maandbasis en
- operationele complexiteit en monitoring.
Daarom beginnen de meeste wereldwijd gespreide fondsen zowel in aandelen en obligaties niet aan dit soort afdekking. Het sop is de kool niet waard.
En cruciaal: je koopt er geen extra verwachte aandelenrendementen mee. Je koopt hoogstens een ander risicoprofiel — en vaak tegen een prijs die op lange termijn zwaarder weegt dan het ongemak dat je wou vermijden.
Daarom is “alles afdekken omdat de dollar eng voelt” zelden rationeel. Het is emotionele boekhouding: je wijst naar de wisselkoers als hoofdverdachte omdat het effect makkelijk in cijfers uit te drukken is, terwijl de echte factoren zoals kosten, gedrag, en discipline de uitkomst bepalen.
4) De VS blijft incontournable — en dat is oké
De dollar is niet “een risico dat we vergeten zijn”. Het is een gevolg van wereldwijd spreiden in de echte markten. Voor Cring is de VS geen hype, maar een fundament in een globale portefeuille. Niet omdat we een mening hebben over Amerika, wel omdat we een mening hebben over breed gespreid, academisch onderbouwd beleggen.
Onze Cring-conclusie: in een wereldwijd gespreide gemengde portefeuille zijn wisselkoerseffecten op lange termijn meestal niet de doorslaggevende bron van rendement. De doorslag komt van het plan, de spreiding, de kosten en jouw gedrag — en precies dáár maken wij het verschil.
Waar we ook niet om heen kunnen: de schuldpositie van de Verenigde Staten
Wat we ons als Europeanen (en eigenlijk als alle niet-Amerikanen in de wereld) wel moeten afvragen, is het volgende.
De Amerikaanse economie is sterk en groeit door de enorme invloed van de drang tot consumeren van de Amerikaanse bevolking. Ook de Amerikaanse overheid "consumeert' al decennia op dezelfde manier. Hun schuldenberg blijft groeien. Op regelmatige basis mag je je verwachten aan een dreigende shutdown en uiteindelijk toch een verhoging van de uitgaven omdat ergens iemand in die schuld belegt.
Wie blijft dit financieren? Inderdaad, voor een substantieel deel - bijna één derde - de rest van de wereld. De EU-landen samen zijn de grootste schuldeiser van de VS. Tegelijkertijd wordt deze financiering gebruikt om tegen Europa en andere delen van de wereld deloyale concurrentie en soms nog erger te voeren. Ligt in deze schuldpositie geen drukkingsmiddel om het puur economische argument meer te laten doorwegen in de relatie met de VS in plaats van ideologische argumenten aan te voeren? Zoals de Amerikanen het zelf zeggen: MONEY TALKS.
Deze reflectie verandert niets voor de belegger. Om academisch-economische redenen blijft de VS een groot deel van zijn portefeuille uitmaken. Hij moet beleggen in de reële wereld en niet in een ideale wereld.
Meer weten over hoe de dollar in de Cring beleggingsfilosofie jojoot?
Vraag het ons.
Tot later.
Lieven
0475 23 93 97
Master in de personal financial planning
Disclaimer
De informatie in deze tekst is alleen bedoeld als achtergrondinformatie voor de ontvanger en voor gebruik door hem. Ze werd opgesteld met de beste bedoelingen en zonder enige garantie op of streven naar correctheid en volledigheid. Cring heeft gegronde redenen om aan te nemen dat alle feitelijke informatie hierin waar is op de datum van de tekst. Het betreft geen beleggingsadvies, ook geen aanbeveling, en ook geen aanbod tot verkoop van enige dienst of product en het is niet bedoeld als een voldoende basis om een beleggingsbeslissing te nemen. Vooraleer te handelen op basis van informatie uit dit document, moet u zich afvragen of het geschikt is voor uw specifieke omstandigheden en indien geschikt, professioneel advies zoeken. Het is de verantwoordelijkheid van elke persoon die een aankoop wil doen om kennis te nemen van alle toepasselijke wetgeving en reglementering en die ook na te leven. Ongeoorloofde reproductie of verspreiding van dit materiaal is ten strengste verboden. Cring aanvaardt geen verantwoordelijkheid voor verlies resulterend uit het gebruik van de hierin bevatte informatie.
